昨日力拓(Rio Tinto)股价跌至三年半以来的最低点。上一次力拓股价这么低的时候，其铁矿石售价只有每吨60美元，而如今的铁矿石售价为每吨112美元。
随着投资者对自然资源失去兴趣，这一趋势在全行业都可见到。接受美林(Merrill Lynch)调查的基金经理们对大宗商品的评价如此负面，在调查历史上以前只出现过一次：2008年12月。
押注“超级周期结束”的交易策略迄今是成功的。欧洲斯托克基本资源指数(Stoxx basic resources index)与大盘Stoxx 600指数之比，已跌至2008-09年金融危机最黑暗时期的低位。
不过，那时世界经济濒临急剧收缩。几乎没人相信这是现在的情况，尽管各方对经济增长乏力和收益率上升感到担忧。美国似乎正在复苏，国际货币基金组织(IMF)预测今年全球经济将增长3.3%。
在这样的经济环境之下，大宗商品的价格通常会上涨，因为对大宗商品的需求与经济增长是高度相关的。的确，正如巴克莱银行(Barclays)所指出的，自金融危机以来大宗商品的表现，是过去40年里所有全球经济复苏时期中最为疲软的。
对于大宗商品为什么仍然步履维艰，有两个主要解释。第一个解释是，尽管全世界的经济在增长，但中国的经济增速在放缓。这意味着对多数大宗商品的需求增长速度会放缓。第二个解释是，供应方正对多年高企的价格作出回应，提高了铁矿石、石油和小麦的产量，进而对价格造成下行压力——与经济大背景没什么关系。
两种说法都意味着大宗商品价格迅速攀升的时代已经结束了。但这两种说法都无法解释投资者的负面情绪。一方面，中国仍然是增长最快的大型经济体。另一方面，随着生产商削减支出，有关供应大幅增长的预测似乎过于乐观。
因此，要么是资源板块被低估了，要么是我们应该为经济增长的前景感到非常担忧。
译者/简易 转载自 英国《金融时报》
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